Методика расчёта рейтинга ПИФов

1. Расчет производится отдельно в следующих категориях ПИФов:
открытые ПИФы акций;
интервальные ПИФы акций;
открытые ПИФы смешанных инвестиций;
интервальные ПИФы смешанных инвестиций;
открытые ПИФы облигаций.

2. Ограничение по сроку работы
Основываясь на том, что по результатам работы ПИФа за короткий промежуток времени невозможно выставить адекватную оценку деятельности управляющих фонда, а также используя опыт работы агентств Morningstar, Lipper и Национальной лиги управляющих, мы приняли решение ограничить участие в рейтинге ПИФов, работающих менее 3 лет.

3. Ограничение по размеру СЧА
Мы исключаем из итогового рейтинга ПИФы, размер СЧА которых не превышает 30 млн рублей на конечную дату рассматриваемого периода.

4. Оценка управления ПИФом по параметру доходность/разброс
Оценка умения управлять рисками производится на основе общепризнанного коэффициента Шарпа. Коэффициент Шарпа представляет собой отношение превышения доходности фонда над доходностью безрискового актива к стандартному отклонению (риску портфеля фонда). Чем больше значение коэффициента Шарпа, тем эффективнее происходит управление портфелем фонда.

arp — arf
RVARp = ————-
sp

где:
arp – средняя доходность фонда за данный промежуток времени;
arf – средняя доходность безрискового актива;
sp – стандартное отклонение (риск портфеля фонда).

Используется 36 помесячных значений доходности фонда. В качестве безрисковой ставки мы берем ставку по годовому депозиту Сбербанка (пополняемый депозит Сбербанка России на 1 год и 1 месяц (в рублях) при сумме первоначального взноса от 1000 до 100 000 рублей).

5. Оценка средней доходности портфеля
Оценка средней доходности портфеля производится на основе коэффициента альфа. Коэффициент альфа характеризует превышение среднего роста пая фонда над нормативным ростом пая в соответствии с расчетной бетой. Чем больше значение данного коэффициента, тем выше искусство управляющего.

Ap = arp – [arf + (arm – arf)Bp]

где:
arp – средняя доходность портфеля;
arf – средняя доходность безрискового актива;
arm – средняя доходность рынка (индекса);
Bp – коэффициент бета.

6. Оценка изменения доходности портфеля по сравнению с доходностью рынка
Оценка относительного изменения доходности портфеля фонда по сравнению с доходностью рынка производится на основе коэффициента бета. Коэффициент бета показывает, как рынок воздействует на изменение доходности портфеля. Значение бета больше 1 говорит о большем риске активов по отношению к рынку, меньше 1 – о меньшем риске.
Если риск в управлении портфелем фонда приводит к высокому уровню дохода в среднем, то в итоговом рейтинге это повлияет на занимаемое фондом место. Если же больший риск приводит к низкому уровню дохода в среднем, то в итоговом рейтинге фонд в любом случае не попадет в число лидеров и чемпионов. Вследствие этого мы выявляем фонды, которые не только управляются более активно (чем другие ПИФы), но и при таком рискованном управлении приносят большую прибыль своим пайщикам. Вывод: большее значение коэффициента бета помогает выявить ПИФы с активным управлением. На наш взгляд, только при активном управлении можно обыгрывать рынок в среднем.
Данный критерий делает рейтинг «агрессивным», но именно благодаря этому спорному на первый взгляд критерию мы и решаем поставленные для рейтинга задачи.

sp
Bp = ————- k
sm

где:
sp – стандартное отклонение доходности фонда;
sm – стандартное отклонение доходности рыночного портфеля (индекса);
k – коэффициент корреляции доходности фонда и рыночного портфеля.

7. Шкала ранжирования для трех составляющих рейтинга
Предварительный расчет рейтинга производится для каждого отдельно взятого коэффициента: Шарпа, альфа, бета. Взяв за основу методику распределения звезд агентством Morningstar и Национальной лиги управляющих, мы строим диапазон от лучшего фонда к худшему и делим этот диапазон на 10%, 22,5%, 35%, 22,5% и 10%. Фондам присваиваются ранги в 5 звезд, 4 звезды, 3 звезды, 2 звезды и одну в соответствии с тем диапазоном, в который попал ПИФ.

8. Шкала ранжирования для рейтинга в целом
Произведя оценку управления портфелем фонда по трем коэффициентам, мы суммируем результат, полученный на предварительном этапе расчета рейтинга. Фонд, получивший в сумме от 12 до 15 звезд, входит в группу ПИФов под названием «Чемпионы». От 10 до 11 звезд – «Лидеры», 9 звезд – «Середняки», 7–8 звезд – «Отстающие» и от 3 до 6 звезд – «Аутсайдеры».
Фонды, вошедшие в группы «Чемпионы» и «Лидеры» являются наиболее успешными в управлении портфелем и будут рекомендованы для капиталовложения. Фонды, входящие в группу «Аутсайдеры», напротив, не рекомендованы для капиталовложения.

9. Фонды с отрицательным значением коэффициента альфа
ПИФы с отрицательным значением коэффициента альфа получают минимальное количество звезд при оценке средней доходности портфеля и автоматически попадают в группу «Аутсайдеры».

10. Фонды с отрицательным значением всех коэффициентов
ПИФы с отрицательным значением коэффициентов альфа, бета и Шарпа, не допускаются к рейтингу и автоматически получают от нас Черный флаг.

Авторизация
*
*
Регистрация
*
*
*
Пароль не введен
Генерация пароля
%d такие блоггеры, как: